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库存升至历史高位,沪胶反弹还能持续吗

TIME:2020-04-20   click:

沪胶反弹后继续上行受到压力。供应端来看,云南、海南局部地区已经开割,但供应释放量有限,产量释放至少要到5月中旬后。国内天胶库存继续增长,青岛地区库存已升破80万吨历史高位,高库存对价格反弹形成压制。需求面看,虽然国内下游轮胎企业开工负荷率恢复至60%以上,但多数工厂内销及出口压力较大,对原料采购积极性不高。市场多以套利盘买货和换货为主,工厂多无囤货计划。短期来看,原油价格承压带来联动性压力下,下游出口订单受阻和贸易环节高库存,令橡胶市场很难独立走强。沪胶主力2009合约在10000点上下的振荡整理,如果再度下跌则可轻仓买入远月合约。

本周沪胶围绕10000点整数位上下运行。基本面上并没有明确的利多消息刺激,周内橡胶进入到横向延展的振荡结构中。下游需求仍因出口订单下降而承压,但国内汽车消费刺激政策逐步推开,汽车产销下滑的势头减弱,从而对于长期橡胶价格企稳有所帮助。橡胶当前仍面临现货高库存的压力,因此当前以振荡整理对待,但如果再度下跌形成二次探底,则可轻仓买入,反弹冲高则不宜追涨。

本周泰国原料胶水和杯胶继续上涨,处于低价值的修复态势中。目前泰国处于低产期,对价格有支撑。当地橡胶加工厂生产受影响不大,并且当前原料价格低,生产利润相对良好。原料价格已经处于历年同期的低价值水平,修复回归的可能性较高,这给期货盘面带来一定利好。

国内产区在陆续开割。海南方面,受气候条件影响,今年橡胶树况参差不齐,加之价格低迷导致整体割胶延后(听闻本周末海南南部部分地区已陆续准备开割。目前海南产区胶水收购价格参考10.8元/公斤,混合胶园凝胶制10子午胶为8元/公斤。但白沙一带因树况不佳目前仍未开割,预计新胶正常释放至少在4月中下旬以后。云南产区随着降水缓解旱情,近期也陆续开割,但出胶量非常少,交割品新胶产量较低。整体原料放量得到5月中旬后。目前已经比正常开割推迟15天左右。

截至上周五,青岛一般贸易23家仓库库存为60.74万吨,周环比增加1.62万吨;青岛保税18家仓库库存为19.41万吨,周环比增加5215吨;青岛地区可统计库存总量为80.16万吨,周环比增幅为2.75%。可见青岛地区仍处于累库阶段,下游采购需求未出现明显升温。

本周上海期货交易所天然橡胶期货仓单236950吨,较上周增加960吨;总库存为240799吨,将上周增加1430吨。沪胶仓单量有小幅增长。20号胶期货库存增加2420吨至67456吨,总库存增加2036吨至78465吨。

山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为63.86%,较上周上涨1.68个百分点,较去年同期下滑10.98个百分点。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为62.03%,较上周上涨3.67个百分点,较去年同期下滑9.95个百分点。

本周轮胎企业开工负荷较上周有所走高。主要原因有:一是上周停产的轮企本周开工恢复至常规水平,拉动整体开工走高;二是排除设备故障后轮企开工进一步提升,拉动整体开工走高;三是出口受阻,施压现有库存下,个别轮企业为控产,但幅度低于走高幅度。周内个别轮企下调价格政策,降2—3个点。

虽然国内轮胎企业在当前开工水平上调整并不大,但是新库存上涨确是主流趋势,若出口市场持续施压国内,轮胎企业开工调整压力亦逐步显现,次周整体开工难存持稳动力,短期将微幅调整。

基差方面,现货本周内成交比较活跃,主要是套利商增仓补货为主。也有部分为抄底现货的操作。由于沪胶再度回落,套利盘也有加仓套保,因此盘面压力相对较大,基差也有所收窄。在沪胶短期回落的情况下,建议逢低减空单,降低套保比例。

现实的高库存和低需求压力,对于2009合约的反弹来说并不友好。而远月2101合约则相对较强,主要因需求长期恢复和政策效果兑现,此外轮储政策将利多2101合约。由于年内还存在较大的不确定,多单移仓2101合约要承担换月成本,当前可提前将多头换到2101上,因此可考虑9—1反套策略,并搭配2101的单边多。当前价差尚未有效拉开,但盘面已经呈现企稳,因此建议逢低减少2009合约空单持仓。(作者单位:招金期货)

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